6月28日收盘后，中国羽绒服品牌领导者波司登（HK：03998）发布了截至2023年3月31日止的2022/2023财年全年业绩，并于6月29日在香港举办业绩发布会。

报告期内，波司登坚持“聚焦主航道（羽绒服）、聚焦主品牌（波司登）”的战略方向，收入同比上升3.5%至167.7亿元人民币，毛利率小幅下降0.6个百分点至59.5%，营

业利润同比上升10.0%至28.26亿元，归母净利润同比上升3.7%至21.39亿元。收入和净利润均创历史新高。

截至6月29日收盘，集团股价下跌8.19%至3.25港元/股，总市值约354亿港元。

集团主营业务包括品牌羽绒服、贴牌加工管理、女装及多元化服装等板块。报告期内，除女装业务外其余板块收入均实现增长：

品牌羽绒服业务：仍为集团最大收入来源，收入同比上升7%至135.8亿元，占总收入约80.9%；

贴牌加工管理业务：收入同比上升7%至22.94亿元，占总收入约13.7%，

女装业务：收入同比下降2%至7.03亿元，占总收入约4.2%；

多元化服装业务：收入同比上升2%至2.03亿元，占总收入约1.2%。

而在最为重要的品牌羽绒服业务中，包括最为核心定位中高端的波司登，以及更为大众向的雪中飞和冰洁，具体来看：

波司登：收入同比上升2%至117.6亿元2.7%，占羽绒服板块的86.7%。年报中表示，报告期内波司登品牌获得诸多业界认可，包括但不限于欧睿颁发的“全球羽绒服销

规模领先”及“销售额全球第一”；

雪中飞：收入同比上升4%至12.22亿元；

冰洁：收入同比下降7%至1.26亿元。

而聚焦于核心品牌波司登，我们发现在产品端逐步突破过于依赖冬季销售的瓶颈，在渠道端门店转向核心城市和商圈，与波司登近几年的高端化趋势相一致。这两点也在业绩会上进行了详细说明，具体来看：

——产品端：

2022年9月，波司登推出全新轻薄羽绒服系列，更适合春秋季穿着，以降低温度变化带来的不确定性风险，延长羽绒服业务的销售周期。集团表示，轻薄羽绒服也真正开启羽绒服跨季节、多场景时尚穿搭自由的新格局。

2022年5月，波司登推出夏季穿着的骄阳系列防晒衣，今年推出升级产品，采用定制纱线主打“不怕水洗，持久防晒”。

不过，在业绩发布会上波司登品牌创始人、集团董事局主席兼总裁高德康反复强调“波司登不是四季化，推出轻薄羽绒服和防晒衣均是基于专业技术进行品类的延伸，将波司登的品类做的更加丰满，未来波司登还将推出专业的滑雪系列。”

——渠道端：

截至2023年3月31日，集团羽绒服业务的常规零售网点（不含旺季店）总数较上一财年同期净减少386家至3423家；自营零售网点净减少327家至1399家；第三方经销商经营的零售网点净减少59家至2024家。总零售网点中，28.0%位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），72.0%位于三线及以下的城市。

集团首席财务官兼副总裁朱高峰解释称，上财年关闭的店铺很多都是亏损或者收入没有达到目标，我们认为年收入低于200万的门店面临关闭的可能，未来会在更核心的城市和商圈布局，在波司登高端化的趋势下，达到较高的商渠匹配度。

“波斯登品牌在2022年11月有约1/3的门店没有营业，12月全面放开后人流量也没有迅速恢复，而这两个月正是羽绒服的销售高峰期，如果撇除这部分影响，我们相信店效能够实现20%的增长”。朱高峰补充称。

2022年10月，波司登品牌首家全球体验店在上海开业，体验店打造羽绒科技体验中心、场景体验中心和会员体验中心，而店铺每一层均新增智能互动体验装置。

同时，报告期内，集团陆续开设了超过1000家旺季店，旺季店主要指在销售旺季开设时间为1周至3个月不等的门店，其主要聚焦省会城市进行开设，以当季流行的Top款为主要销售产品，且落位主要集中在核心商圈及体育运动场等。

在业绩发布会上，集团也透露了未来的财务目标。朱高峰，如今很多人对消费环境仍然心存疑虑，但我们更有信心，过去5年我们的收入年复合增长率是13.6%，这其中包括了最为艰难的三年，相信未来5年的年复合增长率会高于这一数字。

“集团追求的是有效增长，不只是收入的增长而是实现净利润和现金流的增长，相信未来利润的增速会高于收入的增速，我们这才是可持续高质量的增长。”