日本快时尚巨头 Uniqlo（优衣库）的母公司迅销集团（Fast Retailing）目前账面的现金余额高达 1.12万亿日元（约合人民币713.5亿元），是五年前的三倍多，但集团于近期表示，并无计划利用这笔资金进行任何新的收购活动。

迅销集团一直以行业颠覆者的形象存在，但伴随其成为服装行业的巨头之一，集团或将成为下一个“牺牲资本效率来囤积资金”的日本公司。

今年1月，迅销集团在发布最新财报后发布盈利预警，称截止到今年8月的2020财年，经营利润将下滑5%至2450亿日元，而非此前预计的增长至2750亿日元。季报中还指出，2019年9月1日～11月30日的本财年第一季度，集团新增285亿日元的现金和现金等价物，账面余额突破1万亿日元大关。

野村证券（Nomura Securities）零售行业分析师 Hidehiko Aoki 指出：“迅销应该将这些现金用来投资有前景的目标，如果有（目标）的话，但保持不动也不失为合理的选择。”

现金流的“囤积”部分源于优衣库早年遇到的挑战 —— 品牌在开设首家门店后，便开始快速扩展，但很快就会出现经营资本短缺，所有钱都是“快进快出”。

迅销董事会主席兼首席执行官柳井正（Tadashi Yanai）回忆早年经历时指出：“那时，我们创造了收入和利润，却没有足够的现金储备。”

后来，优衣库快速成长，推动迅销集团的销售额年年飙升，截止至2019年8月31日的上一财年里，集团总销售额达到 2.3万亿日元，是25年前公司刚上市时的70倍。 

现金流的不断增长，还在于集团对大型收购交易态度的转变。21世纪初，迅销集团曾大举收购了几个本土及海外品牌（包括美国品牌 Theory, 法国品牌 Comptoir des Cotonniers 等），2012年收购的美国高端牛仔品牌 J Brand，是集团收购的最后一个品牌。

但至今为止，迅销收购的几个品牌，业绩并没有太大的起色，其中法国时装品牌 Comptoir des Cotonniers 近年来更是遭遇资产减值，亏损严重。迅销集团前高管表示：“事实就是，只有优衣库品牌的业绩对集团有实质影响。”

目前，迅销集团的精力和资源主要放在技术开发领域，以求实现30%销售额来自线上的目标，但集团并没有考虑过收购互联网品牌。“我们希望不花钱（收购）来实现增长”，柳井正这句话透露的消息是，迅销未来的增长战略依旧是开设更多门店。

迅销指出，计划每年在大中华市场新增约100家门店，同时还会继续扩张东南亚市场。对迅销集团而言，新兴市场会是其实现年销售10万亿日元的主要驱动力。“未来100年会是亚洲的时代”，柳井正说道。

但实体店存在一些“不足”，既容易受到消费者更多转向线上购物的影响，也容易受到不可抗力的影响。例如应对近期的新型冠状肺炎，优衣库就被迫暂时关闭了在中国大陆市场近一半的门店。而中国已经是品牌在日本本土之外，门店数量最多的市场，疫情所造成的长期恐慌影响，势必对集团业绩造成负面影响。

同时，更多采用直销模式，玩转社交网络，善于收集和利用数据，能根据消费者需求快速调整生产的服装创业公司（也即互联网品牌，英文简称 DTC品牌）正在全球不断涌现，但柳井正并未将其视作威胁。

“做出消费者想要的东西没那么简单，（DTC 这种商业模式）完全是出于创业者的兴趣爱好”，柳井正表示，（DTC）直销品牌很难发展成大规模，“预计这类品牌的年销售最高只能到达 200～300亿日元之间（约合人民币13～19亿元）。”

迅销也在用自己的方式与消费者建立更紧密的联系，比如在 2019年8月推出的半年刊杂志《LifeWear》，就邀请了日本潮流媒体界领军人物木下孝浩操刀，意图通过宣传不过时、经久耐用的产品及理念，来吸引更多关注可持续时尚的消费者柳井正去年宣布离任软银集团（SoftBank Group）外部董事一职。在今年1月的迅销股东大会上，他表示：“从现在开始，我将100%投入公司。”

刚刚年满 71岁的柳井正（Tadashi Yanai）也曾表示，出于对公司未来发展的考虑，希望由一名女性来接替自己的职位。“女性更适合这个位置，她们更坚韧、专注细节，还有很好的审美观。”