缘于大环境的影响，服装行业迈入“大库存”时代。根据第一纺织网数据显示，2022年，199家纺织服装、化纤及纺织机械上市公司存货积压达到2899.64亿元，同比增加125.14亿元。除了面临高成本压力之外，低价竞争、外销订单不足也让国内的服装纺织行业面临生存挑战。

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订单减少，鞋服代工们迎来新挑战

据不完全统计，在13家上市鞋服制造企业中，8家企业实现营收增长，比例过半，其中6家企业增长率在两位数之上，全球内衣制造商龙头维珍妮营收增长率更是达到39.71%。

根据各自披露的2022年财报数据，裕元集团、申洲国际、晶苑国际、华利集团等多家鞋服代工企业交出不错的成绩单。

为斐乐、优衣库等大牌代工的盛泰集团实现营收59.66亿元,同比增长15.68%。全球最大的棉袜制造商，为耐克、阿迪、优衣库代工的健盛集团实现营收23.54亿元,同比增长14.71%。户外运动功能性面料和成衣制造商嘉麟杰营收增长18.17%，净利润暴涨367.61%。

但从事职业装、职业鞋靴、皮革皮鞋的际华集团下滑0.38%，从事职业装、男装及休闲服饰的乔治白下滑1.87%，为迪卡侬、森马服饰、安踏、太平鸟代工的泰慕士下滑14.65%，浪莎股份下滑18.81%。

可见，在经济低迷之际，与休闲服饰、职业装、皮鞋品类相比，运动鞋服却成了多家企业逆势增长的业务之一。

作为全球最大的运动鞋制造商，裕元集团（宝成集团旗下上市子公司）2022年实现营业收入89.7亿美元（约632.52亿元）,同比增长5.12%，归属母公司净利润2.96亿美元（约20.87亿元）,同比增长157.53%。营收的增加主要得益于OEM制鞋业务的强劲表现，2022年，裕元年度鞋履出货数达2.73亿双，同比增长14.4%，来自制鞋业务的营收同比增长28.2%至57.06亿美元。这主要受益于公司高端鞋履产品需求稳健，鞋履平均售价20.93美元/双，同比增长12.0%，创历史新高。

公司两大客户分别为耐克、阿迪达斯，从2022年财报来看，前两大客户分别贡献22.03亿美元、13.75亿美元的营收，占公司鞋履制造业务比重为38.6%、24.1%，其余客户占比为37.3%。这也意味着该企业过重依赖前两大客户，合计营收占比超六成。

但是耐克、阿迪达斯的日子真的不太好过，尤其是在全球经济下行、需求疲软和俄罗斯销售点撤离等多重因素影响下，导致两家库存压力持续增加。

财报披露数据显示，2023财年第一财季（截至2022年8月31日），耐克收入同比增长4%，库存却大幅增加44%至97亿美元；而阿迪达斯在截至2022年9月30日的前三个月，库存同比增长72%至63亿欧元。为了应对行业的挑战，品牌们一边加紧去库存，一边减少计划产量。据多家媒体报道，耐克和阿迪达斯等运动品牌预计从2023年夏季将订单量减产三四成。

新一轮的寒冬几乎席卷了整个服装上下游产业链。其实，供应链端供过于求的情况从去年就已开始，也对裕元产生了直接影响。在2022年12月，裕元取得综合经营收益净额6.3亿美元，同比减少20.5%。截止2022年底，裕元集团存货为113亿元，申洲国际存货62.61亿元，晶苑国际存货19.5亿元等。

据法新社报道，由于订单减少，台湾宝成集团旗下的越南宝元鞋厂将裁汰 3000 名工厂员工，另外 3000 名员工不再续约。而在近日，阿迪达斯位于印尼的鞋类代工厂班那鲁工业公司（Panarub Industry）传出将裁员1400人，裁员规模超过该公司员工总数的10%。

值得一提的是，2023年第一季度，裕元集团营业收入同比下降12%至21亿美元，净利润则同比大减42.6%至5084万美元。同样为运动鞋专业制造商的华利集团第一季也未达到预期，截至3月31日，华利集团收入同比减少11.23%至36.61亿元，净利润同比减少25.77%至4.81亿元；运动鞋销量减少24.65%至0.39亿双。

为拿下更多的订单，公司加快新客户合作进度，比如2023一季度增加新客户Reebok、瑜伽服饰品牌Lululemon、跑鞋品牌Allbirds等品牌。截止2023年一季度，华利集团存货规模31.8亿元，同比增长29.2%，存货周转天数相应增加6.5天至91天。

运动服饰代工企业的盈利表现同样与这些下游品牌们相挂钩。运动休闲服饰代工巨头申洲国际财报显示，2022年，申洲国际实现销售收入277.81亿元，同比上升约16.5%，创历史新高；净利润约45.63亿元，同比增长35.3%。申洲国际从最早为优衣库代工到现在，合作品牌扩展至耐克、阿迪达斯、彪马、Lululemon、安踏、李宁、特步等品牌。而去年该公司营收与净利润均超过了运动品牌李宁。

不过，申洲国际也在财报中透露，因全球衣服总需求疲弱，各大客户仍在去库存的过程中，预计2023年上半年的产能利用率尚不能达到理想水平，营业收入较2022年同期存在下跌的可能，但下半年总体会呈逐步回升的趋势。

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谋求出路

2023年服装行业或将迎来新拐点，一是服装上游、下游全产业链都面临着库存压力，且低价竞争更是让内外销市场难以开拓，二是市场供大于求，很多经销商、门店今年都在调整生意目标，一些经销商的进货量甚至比去年低，这些传导到上游生产端都是压力。另外，儿童运动热潮持续，是难得的增长亮点，也在慢慢变成竞争红海，对于生产制造端有挑战也有机会，包括对于面料、工艺、设计商有更高的要求。

在行业下行，品牌库存高企的背景下 ，这些鞋服制造商是如何顺利过冬的？

全球制鞋龙头宝成集团将前往印度投资设厂，并称在分散风险及中长期产能规划的考量下，集团持续在东南亚的印尼、柬埔寨等地推动扩建厂计划，拥有人口红利的印度也是选项之一。

有消息称，申洲国际宁波工厂订单多转向了安踏、李宁等国产品牌，有几个月没有做国外品牌了。国内另一大服装代工巨头晶苑国际，2022年实现营业收入24.91亿美元（约175.63亿元），同比增长6.39%，归属母公司净利润1.73亿美元（约12.2亿元），同比增长5.9%。与申洲国际一样，晶苑国际的客户群体也主要集中在海外市场，包括优衣库、阿迪达斯、彪马等国外品牌，以及安踏和李宁等国内品牌。

但从其发展来看，曾经长期致力于与优衣库、H&M、Levi’s等快时尚休闲品牌合作的晶苑国际为寻找新增长点，扩产能，掘金运动服市场已渐成效。在运动服及户外服品类上，由2021年的市场占比18.2%（营收4.3亿美元），增长至2022年的市场占比22.3%（营收5.6亿美元）。这也意味着，晶苑国际加入运动服饰代工市场，品类业务会出现重叠现象，晶苑国际与申洲国际等企业将免不了在市场上正面对抗。

而在运动风潮盛行背景下，安踏、李宁、Lululemon等品牌乘风而起之外，贴身内衣代工巨头维珍妮也赶上了这趟快车。2022财年上半年，包括运动胸围，以及运动紧身裤、运动短裤及运动上衣等运动产品，为维珍妮贡献收入约10.36亿港币，同比大增58.6%。

目前，公司在运动服饰领域获得不少国际性大客户订单。据透露，公司前五大客户分别是威尔萨斯、优衣库、耐克、阿迪达斯和安德玛。值得关注的是，阿迪达斯正在收缩供应链，将很多订单转到维珍妮生产线。为此，公司管理层预计2023财年阿迪达斯将会成为公司第三大合作品牌伙伴。

综合来看，运动产品业务依然被各家视为增长的动力火车，国产运动品牌流水增速优于海外品牌，鞋服制造商也在向国产品牌靠拢。但需要留意的是，无论国外运动品牌还是国内运动品牌都面临着相似的挑战，受三年大环境的持续影响，居民收入增长放缓，消费能力和消费信心受到冲击，消费者花费每一笔钱都会变得更加理性。