进入秋季后，波司登大动作不断。在上海召开“轻薄羽绒服”发布会，以大秀的形式推出了全新的轻薄羽绒服系列。波司登还“重新定义”了轻薄羽绒服的价格，起售价从999元-1599元不等，远超行业主流价格。波司登试图通过轻薄羽绒服切入“春秋”两季，扭转主营业务过分依赖冬季的季节性问题无可厚非，但高端策略能否在轻薄羽绒服市场奏效，则需要打一个大大的问号。

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重新聚焦主航道，业绩回暖

财报显示，2013财年-2016 财年，五年时间，营收近乎腰斩。与之相应的，波司登的股价也从此前4港元/股左右的高点，一路下跌至0.6 港元/股左右。2008年，受经济危机影响，波司登营收下跌6.89%，次年继续下跌19.06%。面对悲观的财务数据，波司登开始主动出击，通过并购男、女装品牌，大力发展四季业务，试图减少对羽绒服品类的依赖。聚焦高端羽绒服赛道确实有效提振了波司登的财务数据。财报显示，2022财年，波司登营收162.14亿元，五年复合增长率达18.9%；归母净利润20.62亿元，同比增长20.63%，五年复合增长率达39.4%。虽然高端化战略，有效提振了波司登的整体业绩，但是为高端化而投入的高昂销售费用，也给波司登后续成长，带来了一定的阻力。

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高端化的喜与忧

2022年6月24日，波司登首席财务官、副总裁朱高峰表示持续推进高端化战略，给波司登带来的最大利好，就是其最核心的毛利率持续攀升。财报显示，2018年财年-2021年财年，波司登毛利率分别为46.38%、53.1%、55.93%、58.62%以及60.06%。截止2022年10月14日收盘，波司登的股价仅为4.16港元/股，相较于一年前6.85港元/股的高点，下跌了39.27%。与高端化战略相同步，2018年，波司登还同步开启了高调宣传之路。2022财年，波司登的销售费用达到了61.7亿元，同比增长28.38%，占总营收的38.05%。过高的销售费用很难不影响企业的营收增速。波司登的归母净利润增速也从2018财年的57.07%，下跌到2022财年的20.63%。

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重拾“多元化”

战略转型，虽然有效提振了波司登的毛利率，但是却也带来季节性的问题。财报显示，2022财年，波司登羽绒服业务营收为132.23亿元，其中波司登品牌营收为116.17亿元，横向对比可以发现，波司登严重倚重羽绒服业务。这也意味着，波司登又回到了“靠天吃饭”原点。可以发现，波司登又在探索“多元化产品”。不过或许是因为吸取了十年前盲目扩张的教训，现阶波司登的多元化很保守，没有推出太多新品，并且这些新品也主打高端，与主品牌的定位相同。可以说，从财报来看，除了大手笔的销售费用，波司登似乎并没有给消费者带来更多的高端“溢价”。在此背景下，波司登的“高端多元化产品”到底能否如传统羽绒服般席卷市场，还是一个未知数。