2021年中国女性内衣市场销售额超过1700亿，2015年以来CAGR约6%。我国女性内衣市场具有庞大的需求规模，相对稳健的增速，较高的盈利能力，却并没有诞生绝对龙头。2021年爱慕市占率不足3%，销售额CR5占比不足8%，远低于美国的57%，日本的60%。我国市场能够像美日市场一样实现高集中度么？

我国女性内衣市场集中度低，主要在于占比近半的文胸市场集中低，品牌多达3000多个，销售额超10亿元的品牌不到20个。从需求端看，文胸的价值一方面是美观，满足审美诉求；另一方面是功能，即固定以便于活动，这要求合体、舒适，并不容易实现，因为不同个体的形态差异很大，而且随着年龄变化，同一个体的形态也会发生变化。值得一提的是，不同发展阶段，消费者的需求重点有所差异。

历史上看，瞄准上述两方面需求，诞生了美国内衣龙头维密和日本内衣龙头华歌尔。19世纪70年代的美国，女人们大都穿着朴实、宽大的棉质内衣，街上的内衣店也基本上类似于杂货店，没有什么特色。维秘的出现是改变这一切的分水岭。产品设计注重性感和优雅，价位适中，零售店以英国维多利亚时代的复古风显得卓尔不群，每年一度的维密秀以全新的元素，惊艳的设计，绚丽的现场等阐释着对美的追求。维密的差异化定位满足了那个年代消费者的审美需求，在美国市场市占率多年超30%。再看19世纪60年代的日本，全国范围内进行了人体计测调查，逐渐建立标准的成衣尺码系统。同时，华歌尔发明了三维胸围测量方法，并积累了大量人体工程学数据，通过更合体的产品设计快速崛起，随后通过自建和并购的方式经营了近十个细分领域品牌，日本市场市占率一度超35%。

反观我国，内衣企业对人体体型研究较少，很多企业都是直接从外部引进文胸的款式和尺寸。同一个消费者在不同内衣品牌上，所使用的尺码差异较大，也就是行业缺乏统一的尺码体系。此外，大量依靠人工生产和线下门店销售的经营模式使得企业很难具备成本优势。上述就是目前我国市场格局较为分散的重要原因。

与此同时，我们也看到了行业新的变化。一方面是数字化技术的发展使得尺码测量更加准确便捷，有利于统一尺码体系。而更重要的是，近几年来，伴随着女性尤其是85后、90后、95后更偏好自在舒适，无尺码内衣快速发展。成立5年的UBRAS，年销售额已经超10亿。

无尺码内衣能够四向拉伸回弹、承托更无感、自然贴合，从而更加舒适。企业端的关键点在于超弹面料和点状粘合技术，基于此，原本20-30道工序的产品可以缩减至10道工序以内，且主要步骤皆由电脑和机器完成，省去大量人工；同时尺码包容性大，可以大幅削减sku，便于网上销售。无尺码内衣更类似于一件标品，使得少数企业的经营效率领先大多数企业成为可能。

总之，随着数字化技术的赋能，尺码体系统一程度有望提升，而无尺码内衣的快速渗透更有助于内衣行业集中度加速提升。数字化积累多、加码无尺码赛道、线上运营能力强的企业有望快速成长。