2019年一年，唯品会的股价涨幅达到了160%，“打败”了电商黑马拼多多以及两大巨头阿里、京东。在这背后，唯品会都做了些什么?

兜兜转转的特卖网站

这还要从唯品会与“特卖”的属性说起。

唯品会起家于品牌特卖，但是在发展多年后，唯品会也想找到新的增长点，扩充品类。

2014年，唯品会以1.125亿美元收购了乐蜂网75%的股权，成为乐蜂网的大股东。目的只有一个：补强化妆品类目。

收购乐蜂网后，唯品会的美妆已经成为仅次于服饰穿戴的第二大品类，基本实现了当初收购的目的。

其后，在金融、物流等领域多方发力，但经过多番尝试后，唯品会的增长陷入乏力阶段。2015年第一季度，唯品会的营收增速首次下降到两位数，当年增长不足七成。

直到2018年7月，唯品会董事长兼CEO沈亚在2018年年中战略会上宣布回归最初的“特卖”定位。

回归特卖，似乎也给了唯品会新的起点。

2019年以来，唯品会的财报表现强劲，2019年三季度，净利润达到了1.24亿美元，同比增长282.72%。

此外，自从宣布重回“特卖”战略后，唯品会内部认为“未来用户会在线上线下多重购买”，于是在2018年初，唯品会就启动了线下渠道的布局，试图进一步强化线上和线下的特卖生态体系。

对杉杉商业的收购，是唯品会线下布局的重要一步，也是三季报中高利润服饰穿戴品类GMV同比增长29%的助力之一。

2019年7月10日，唯品会以29亿元人民币现金收购杉杉商业100%的股权。杉杉商业的主业是运营奥特莱斯，与唯品会“线上奥特莱斯”的定位算是十分接近。

除此以外，唯品会的线下矩阵还包括唯品会线下店和唯品仓两类，前者开在购物中心里，后者开在社区里，售卖的品类与线上核心品类一致。

这类门店从2018年第四季度陆续开出，从一线城市到五线城市都有布局，目前已经分别开出100多家和几十家店。

不过，线下虽好，但是门店的运营成本和租金也是一笔不小的开支，加上以29亿元现金收购杉杉，相当于唯品会两年的净利润，这种固定资产的购买成本，曾一度引起投资人对其现金流状况的担忧与关注。

当然，为了改善现金流，降低资金压力，唯品会也做出了一些割舍。

比如说，2019年11月，唯品会选择中止自有物流品骏快递，选择与顺丰达成合作。

虽然品骏快递实际上已经实现了盈利，但是自营物流过重的资产性质，拖累了唯品会财报表现。此外，由于受限于单平台规模效应，唯品会单件物流成本始终高于快递行业平均水平。

除了回归特卖、割舍自营物流等战略转型，与巨头联手，也是唯品会的求变手段之一。

回顾历史可以发现，唯品会股价与营收增速高度正相关。

股价上升期间的2012年、2013年和2014年，营收同比增速分别为204.7%、145.1%和121.9%。下落期间的2015年、2016年和2017年，营收同比增速分别为73.8%、41%和28.6%。

与阿里、京东相似，唯品会营收的主要推动力是活跃用户增长。

自2016年第二季度开始，唯品会活跃用户增速就逐步放缓，2018年第一季度出现用户增长的首次停滞。新用户获取如此缓慢，直接导致了唯品会的业绩增长缓慢。

2017年12月，腾讯和京东联合投资唯品会，分别买入7%和5.5%的股权。这笔交易不仅为唯品会注入了8.63亿美元的资金，同时也带来了有效流量。

2018年3月4日，唯品会旗舰店在京东上线;同年4月8日，唯品会进入微信“九宫格”;2018年二季度，季度活跃用户数达2980万，同比增长6%;2018年四季度，季度活跃用户数达3240万，同比增长13%;2018年度活跃用户数达6050万，同比增长22%。

唯品会的2019年二季度财报曾经透露，过去一年中，每个季度新增加的活跃用户中，超过1/5是来自腾讯和京东。

根据唯品会去年12月18日的公告，2019年11月25日至12月13日期间，腾讯共花费约8419万美元增持唯品会股票，增持完成后，腾讯拥有唯品会总股本的9.6%。

以此来看，腾讯与唯品会的合作助力将会继续，甚至更加深入。