日前中信证券发布了对森马服饰的研究报告，报告显示森马已明确将婴童产业作为未来战略布局方向之一，寻求童装、早教、动漫游戏之间的资源整合。

报告认为森马具备充足的竞争优势和资源推动此战略布局。

强大的落地对接和变现能力。公司目前拥有包含Balabala（市占率3%、No.1）在内的4大童装品牌、超过3470家终端门店，品牌和渠道都可成为承接其他资源的有效通道。

充裕的资金实力。2014Q1现金42.24亿元，2013N/2014Q1经营现金流净额分别为13.92/1.58亿元。

据了解，婴童产业万亿市场，崭新模式层出不穷。2013年中国婴童产业规模14,305亿元，预计2017年达到25,803亿元，3年CAGR16%，远景规模将达3万亿。

驱动婴童产业加速增长因素包括：中国婴童数量将持续增长至2020年峰值2.61亿人、“二胎”拉动下年均新增婴童100-200万人、“4+2+1”家庭结构漏斗效应使得婴童成为消费升级的核心主体。

此过程中，越来越多的企业开始尝试跨界合作新模式。比如，“IP+衍生”模式，即通过打造知名IP，借助深入人心的动漫/游戏形象，促进婴童商品销售，并增强消费者粘性，迪士尼/孩之宝/奥飞动漫的成功证明了该模式的魅力。

休闲装稳固市场苦练内功，童装多品牌帝国打造成型。森马品牌是中国第二大休闲服饰品牌，过去两年受消费低迷及海外竞争品牌冲击发展受阻。

但其一直专注三、四线市场，不断提升品牌形象、优化店铺形式并提升性价比。虽然休闲装市场未来竞争将加剧，但森马品牌有望稳固其市场份额和竞争优势。童装市场竞争压力相对舒缓，巴拉巴拉品牌健康增长，2013年公司童装多品牌战略落地。目前已建立了婴幼儿品牌Mini Balabala、一站式儿童鞋服搭配品牌Mongdodo、奢侈品童装品牌Sarabanda，实现了宽泛的年龄\品类\定位的布局，未来多点开花有望实现占有率持续提升。

2014年起业绩有望进入恢复上行通道。公司2012/2013年休闲装业务收入分别下滑13%/4%。经过2013年关闭700多家无效门店、彻底清理存货、优化供应链并推行类直营管理，目前休闲装业务已明显进入恢复通道，2014春夏秋/冬订货增速约10%/20%。童装业务预计2014年店铺增加面积近20%，全年订货增速与此基本对应。