“服装业最大并购案”不被看好———

“服装业最大并购案”森马服饰约20亿元收购中哲慕尚71%股权并不被投资者看好。森马服饰复牌后已连续两天暴跌，昨天该股盘中一度跌停，至收盘跌8.70%，报21元。算上19日6.77%的跌幅，森马服饰两个交易日累计下跌近15%，以7000万股流通股本计算，蒸发了2.57亿元的市值。

收购价格过高引发股价下跌

森马服饰自5月29日开始停牌，直到6月19日才复牌。森马服饰19日发布公告称，拟以自有资金向浙江中哲控股集团有限公司及5名自然人购买宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权，预计交易金额为19.8亿元至22.6亿元。

对于这起并购案，有机构表示看好，但投资者不以为然，这从森马服饰这两天的股价表现可以看得出来。分析人士指出，收购价格过高是引发其股价下跌的主要原因，以高达20亿元的收购价格计算，收购PE倍数高达16倍，而实际上8倍至10倍PE就已经足够了。

收购举动对森马服饰偏负面

安信证券投资顾问邵丰表示，森马服饰的资金流充足，所以通过购买其他公司从而达到扩张目的。如果从净利润和毛利来核算，中哲慕尚以将近45%的毛利明显高于森马33.67%的毛利。此外，中哲集团旗下品牌“GXG”线上线下销售都做得不错。不过“GXG”在“天猫”等线上销售标价却只要一两百块，明显与之前走高端的定位不符。森马此次收购的中哲慕尚旗下品牌“GXG”已经过了成长的高峰期，开始走下坡路了。而此次收购的溢价非常高，按净资产来算的话，将近达到10倍，因此此轮收购对森马来说是偏负面的。

“假洋品牌”嫌疑难摆脱

此次交易的被收购方中哲慕尚自2007年开始运营，目前在全国主流百货及购物中心共开设了1200多家零售门店，去年实现净利润2.06亿元。如此一家定位中高端休闲男装的自由服装品牌公司，旗下的“GXG”却一直难以摆脱“假洋品牌”的嫌疑。

一位服装业内人士表示，“假洋品牌”的做法已经成为目前中国服装品牌提高售价的一种方式。目前，国内很多品牌采用国外注册商标、国内生产的方式，或以国外品牌总代理或授权生产名义在国内经营，有的以服装设计、风格为噱头加上天花乱坠的宣传及华丽的包装，摇身一变成了“国际名牌”。