在纺织服装公司中很多都开展多元化经营，例如经营房地产、有色、新能源、化工等业务，财务报表中的存货并未将除纺织服装业务以外的其他业务库存剔除。这才导致了服装行业库存高企。

其中，雅戈尔高达近240亿元的存货中绝大多数都是房地产项目，雅戈尔董秘刘新宇表示，存货中的服装仅占17亿元；而红豆股份也表示有相当大部分属于房地产开发成本。相当于地产项目把服装企业3年的库存穿在了身上。虽然服装企业去做房地产项目的风险也非常大，雅戈尔等企业在经营过程中也遇到了很多困难并遭遇了惨痛的失败，但“库存够国人穿3年”的说法并不客观。

不过，刨除地产等项目的库存，服装业本身高库存问题依然严重，并且已经让服装企业经营面临极大的挑战。其中，存货周转天数由年初的171天增加到9月末的185天；而应收账款周转天数由年初的28天增加到9月末的36天。这将提高公司的经营成本，公司将不得不通过借债等方式来补充营运资金，会造成成本的上涨和经营的被动。

数据来源：WIND；万联证券研究所

此外，虽然服装行业整体经营性现金流占营收的比重从2011年底转正，但对应的应收账款周转率增速却大幅下降，说明公司将库存发给了下级经销商，但最终并未兑现成为实际现金流。