昨天公司受一季度业绩传闻影响，股价跌幅较大。我们沟通的信息是受去年圣诞节开始的促销活动等影响，2010年1月和2月公司的同比销售收入虽然增长很快(终端销售同比估计40%—50%以上，公司实现估计在30%以上)，但直营毛利率会有一定的下降。同时公司1月和2月受年终奖金等影响，期间费用比率还未下降，因此1—2月的业绩估计同比会有一定的下降。

但从3月春装上市后，促销活动活动基本停止，绝大部分是正价销售，公司内部规定的最多折扣也仅为7折，而3月占一季度的收入比重很大，因此3月收入和利润率的恢复将有效改善公司一季度的经营业绩，我们预计公司一季报盈利同比持平或小幅增长。

从2010年全年看，公司二季度将好于一季度，下半年将好于上半年(Me&City的放量和期间费用比率的有效控制充分显现)，我们认为短期的业绩波动不影响公司2010年的成长，更不影响公司中长期投资价值。通过对竞争对手的调研以及对公司的历史回顾，我们认为公司近年来在产品设计、渠道管理、内部运营和品牌运作方面日益进步和成熟，公司是国内目前最具品牌服饰气质的企业。我们看好其长期发展前景。

公司昨日在上海宣布，正式与梦工厂达成战略合作协议，未来三年将推出印有“功夫熊猫”、“怪物史瑞克”等好莱坞卡通形象的服装产品。根据协议，未来3年内，梦工厂旗下的所有卡通形象美邦服饰(24.02,0.12,0.50%)都具有排他性地用于服装开发的权利，这些形象来自于《功夫熊猫》、《怪物史瑞克》、《马达加斯加》等热门电影。据悉，除了与梦工厂合作外，公司还将与上海美术电影制片厂及日本的HelloKitty形象权益方三丽鸥公司合作，以上所有卡通形象服装全部归入美邦服饰“MTEE”系列。

2009年，公司与美国派拉蒙电影公司和孩之宝公司合作开发的‘变形金刚’系列服装获得了很大成功，因此我们看好此次与梦工厂的战略合作。据悉，“变形金刚”系列服装截至目前卖出了约200万件，销售金额超过1亿元，通过网络等形式，赢得了3000余万人次的关注。

相对于公司Metersbonwe品牌18——22岁的青少年目标人群以及公司产品平价、快速、时尚的品牌定位，我们认为与梦工厂合作开发卡通形象系列服装有较大的吸引力，对公司未来产品销售也将产生积极的推动。2009年，美邦服饰“变形金刚”系列服装只在公司100多家门店进行销售，而今年开发的“MTEE”系列产品4月开始将在公司所有网点(3000家左右)销售。因此对公司销售收入的贡献和品牌影响力的提升将更为显著。

我们预计公司2009年年报很可能前推出股权激励方案，较高的行权条件也会对公司经营和股价产生积极的支撑。

我们维持对公司的盈利预测，预计公司2009——2011年的每股收益分别为0.60元0.85元和1.12元。我们认为对于公司这样具有长期可持续增长前景的企业，下跌是良好的介入机会，维持对公司的“增持”评级。